香港上市制度持续优化，企业上市选择进一步增加
近年来，企业选择上市地点时，除了关注融资能力，也越来越重视上市制度的灵活性、企业控制权安排以及上市后的资本市场发展空间。
香港交易所此次改革的重点，并不是简单降低上市门槛，而是在维持投资者保障和上市公司管治要求的基础上，进一步提高香港资本市场对不同类型企业的适应能力。
根据香港交易所公布的咨询总结，本轮改革涉及WVR、海外发行人、特专科技及生物科技公司、财务报告准则以及上市申请程序等多个方面，相关规则修订已于2026年7月24日公布并生效。
WVR制度进一步优化
不同投票权（Weighted Voting Rights，WVR）制度允许符合条件的企业创始人或核心股东，在持有一定经济权益的同时拥有较高投票权，从而在引入公众投资者后继续维持一定程度的控制权。
此次改革进一步降低部分WVR发行人的市值及收入门槛。例如，相关市值门槛由原来的400亿港元或100亿港元配合10亿港元收入，调整为200亿港元或60亿港元配合6亿港元收入。
此外，对于上市时市值达到400亿港元或以上的企业，WVR比例上限亦有所调整。
对于科技及创新企业而言，这意味着企业在上市前设计股权架构时，可以拥有更大的规划空间。但WVR并非所有企业均适用，企业仍须满足香港交易所关于WVR架构、核心股东及公司治理等方面的具体要求。
海外上市企业赴港第二上市更加灵活
对于已经在海外上市、希望进一步进入香港资本市场的企业，本次改革同样值得关注。
香港交易所降低了部分海外发行人进行第二上市的相关财务资格要求，其中部分同股同权海外发行人的市值门槛由100亿港元降低至60亿港元；部分具有WVR架构的海外发行人亦有相应调整。
这意味着已经在美国等海外市场上市的企业，在考虑香港第二上市时，可以重新评估香港市场的可行性。
不过，第二上市并不等于只要达到市值要求就可以上市。企业仍需满足相关上市资格、监管、公司治理及信息披露要求。
科技企业的上市路径进一步丰富
此次改革亦涉及商业化生物科技公司及特专科技公司。
对于已经达到一般上市财务资格的相关企业，在符合规定的情况下，可以选择按照第18A章或第18C章相关制度申请上市。
这对于生物医药、人工智能、新能源、先进制造等创新领域企业而言，意味着企业在规划上市时，可以根据自身业务发展阶段、商业化程度及财务状况选择更合适的上市路径。
企业需要关注的重点，不再只是“是否符合上市条件”，而是“哪一种上市制度最适合自身发展阶段”。
所有新上市申请人可采用非公开递交方式
本轮改革另一项值得企业关注的变化，是所有新上市申请人均可以采用非公开形式递交上市申请。
对于仍处于上市筹备阶段的企业而言，这能够在一定程度上减少上市计划过早公开所带来的商业影响。
但需要特别说明：
非公开递交并不意味着企业可以免除上市监管或信息披露义务。
企业进入需要公开披露的阶段后，仍须按照香港交易所及相关监管要求履行相应义务。
US GAAP适用范围进一步扩大
对于具有美国上市背景或大量美国业务的企业，财务报告准则也是上市筹备中的重要问题。
此次改革扩大了美国公认会计原则（US GAAP）的适用范围，包括美国上市母公司的部分附属公司，以及在美国拥有大量业务的公司等。
这一变化可以减少部分跨境企业在香港上市过程中进行财务报告准则转换的复杂程度，为具有国际业务架构的企业提供更多选择。
对准备赴港上市的企业意味着什么？
从企业角度看，本次改革释放出的重要信号是：
香港正在通过优化上市规则，提高资本市场对科技企业、海外企业及创新型企业的吸引力。
对于准备赴港上市的企业，建议重点关注以下几个方面：
第一，提前规划股权架构。
如果创始人希望在上市后继续保持较强控制权，应尽早评估WVR是否适合企业。
第二，选择合适的上市路径。
科技企业、特专科技企业、生物科技企业及海外上市企业，应根据自身情况判断普通上市、18A、18C、第二上市等不同路径。
第三，提前处理公司治理及合规问题。
上市并不是单纯的融资行为，企业还需要在董事会、股东权利、信息披露、内部控制等方面做好准备。
第四，重视跨境财务及法律架构。
对于拥有海外业务或海外上市背景的企业，应提前评估财务报告准则及集团架构问题。
信息来源
本文根据香港交易及结算所有限公司（HKEX）及香港联合交易所发布的官方资料整理及原创撰写，主要参考：
* 香港交易所：《联交所就提升上市机制竞争力的建议发布咨询总结》，2026年7月24日。
* 香港交易所：《上市机制竞争力检讨——咨询总结》，2026年7月24日。
* 香港交易所《主板上市规则》2026年7月修订（Update No.154）。
* 香港交易所《GEM上市规则》2026年7月修订。
香港交易所官方上市规则及监管资料
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企业如计划申请香港上市、第二上市或进行WVR等股权架构安排，应根据自身情况取得专业法律、财务及其他专业意见，不应仅依据本文内容作出商业或投资决定。